2023年报&2024年一季报点评：功绩超预期，半导体量测树立加快国产替代

发布日期：2024-05-07 01:25    点击次数：142

（以下本体从东吴证券《2023年报&2024年一季报点评：功绩超预期，半导体量测树立加快国产替代》研报附件原文纲目）赛腾股份(603283)投资要点功绩捏续高增，订单加快阐述收入：2023年公司终了交易收入44.5亿元，同比+52%，其中破钞电子树立收入41.2亿元，同比+68.19%，半导体树立收入2.6亿元，同比-9%；归母净利润6.9亿元，同比+124%；扣非归母净利润6.7亿元，同比+132%。2024Q1公司终了交易收入7.7亿元，同比+8%；归母净利润0.9亿元，同比+30%；扣非归母净利润0.9亿元，同比+70%。盈利才调大幅栽植，时分用度率下跌：2023年公司毛利率为46.92%，同比+6.82pct，其中半导体、破钞电子和新能源过头他行业毛利率分歧为47.3%、47.2%和28.8%，分歧同比+2.4/6.2/8.0pct；销售净利率为15.59%，同比+4.62pct；时分用度率为26.51%，同比-1.99pct，其中销售用度率为9.72%，同比+0.12pct，解决用度率（含研发）为16.94%，同比-2.14pct，财务用度率为-0.15%，同比+0.03pct。2024Q1公司毛利率为45.56%，同比+4.58pct；销售净利率为13.01%，同比+2.65pct；时分用度率为29.23%，同比-1.17pct，其中销售用度率为9.12%，同比-1.82pct，解决用度率（含研发）为21.19%，金桥大通同比+1.75pct，财务用度率为-1.08%，同比-1.1pct。条约欠债&存货有所下跌，贪图活动净现款流高增：适度2023年底公司条约欠债为4.3亿元，同比-13%，存货为12.2亿元，同比-25%；贪图活动净现款流为13.7亿元，同比+282%。适度2024Q1末公司条约欠债为3.9亿元，同比-37%，存货为13.8亿元，同比-17%；贪图活动净现款流为0.9亿元，同比+332%。破钞电子树立具备捏续延迟后劲，半导体量测树立加快国产替代：动作破钞电子树立龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源等畛域。（1）破钞电子树立：潜望式录像头将催生较大树立需求，重叠智能眼镜放量，公司有望深度受益。（2）半导体量测树立：2019年并购日本Optima，肃穆切入半导体量/检测树立畛域，在领略硅片畛域群众竞争力的同期，重心开采晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代海潮，完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控，赢得了客户的充分招供并生效赢得批量树立订单，为公司半导体板块的捏续增长加多了新的能源源头。（3）新能源树立：2018年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电板坐褥树立，同期布局光伏组件树立，进一步掀开成漫空间。盈利预测与投资评级：谈判到公司在手订单满盈，咱们上调2024-2025年公司归母净利润预测为8.4（原值5.7）/9.7（原值7.5）亿元，展望2026年归母净利润为10.7亿元，现时市值对应动态PE分歧为17/15/13倍。谈判到公司在破钞电子畛域的竞争力，以及半导体畛域的成长后劲，保管“买入”评级。风险提醒：盈利水平下滑、新业务拓展不足预期等。

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