卑劣耗尽疲软 纯碱反弹空间受限

发布日期：2025-07-25 15:35    点击次数：88

　　近期，纯碱依旧处于漂泊下降趋势，主力2509合约最低跌至1150元／吨隔邻，暂时未出现止跌企稳迹象。5—6月，博源银根、河南金山、山东海化等企业启动覆按。尽管覆按企业较多，但供应压力未获取压根缓解。另外，本年以来需求端捏续疲软，浮法玻璃日熔量较前年高位下降近2万吨，光伏玻璃日熔量同比减少13%，纯碱需求同比缩减显豁。在供过于求方式下，纯碱价钱捏续下降，利润受到挤压，上游企业套保意愿锋利，进一步压制期价反弹空间。

　　本年纯碱行业鸠合覆按期提前，往年7—8月开启夏令鸠合覆按，但本年5—6月行业覆按降负显豁。咱们以为，纯碱行业提前启动鸠合覆按的原因有两方面：一方面，高库存压力倒逼企业主动减弱供应。现时纯碱厂家库存加交割库库存莽撞200万吨，创历史新高，企业靠近弘大的去库压力，需要通过提前覆按来减少供应，从而缓解库存压力。另一方面，需求端捏续走弱加重行业悲不雅预期，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均显豁下降，纯碱需求减弱，企业为幸免库存进一步积攒，接收在需求淡季提前覆按。

　　5月份，纯碱覆按和减量企业鸠合。其中，金山联碱一厂、实联化工、华昌化工、山东海化老线、中盐昆仑碱业泊车覆按，华东、华北、西南地区部分装配捏续减量。5月份，纯碱厂家开工率为84%，产量在314万吨独揽，环比下降2.2%。6月以来，仍有不少企业处于覆按现象，连云港德邦、天津碱业、重庆和友、博源银根、中盐昆山齐存在降负情况。另外，陕西兴化、重庆湘渝、安徽红四方、青海发投在6月底至7月也有覆按降负计较，具体情况还需进一步追踪。

　　异日，产能进一步推广的预期迫使企业霸占市集先机。连云港碱业已于本年5月投产，远兴2期280万吨产能在年底有投产预期。在需求减弱的情况下，企业通过提前覆按攻击产能应用率，覆按后优先收复坐蓐，褂讪客户渠谈，为后续更多产能开释争取缓冲空间。

　　需要防范的是，诚然纯碱价钱捏续下降，但煤炭、原盐等主要原材料价钱也处于下降趋势，现时部分碱厂仍有坐蓐利润。本年原盐价钱较前年高点下降35%，恒信宝煤炭价钱较连年来高点如故“腰斩”，纯碱资本复旧不停下移。氨碱法资本复旧位从岁首的1300~1400元／吨下移至现时的1100~1150元／吨。联碱法由于有副产物氯化铵产出，本年以来一直保捏一定盈利。5月份，氯化铵价钱较高，联碱法详尽利润接近300元／吨。近期，由于氯化铵价钱走弱，联碱法详尽利润压缩至100元／吨独揽。

　　卑劣需求疲软短期难以缓解，浮法玻璃和光伏玻璃两大行业同期堕入低迷周期。地产筑底周期决定了本年浮法玻璃需求依旧呈减弱趋势。1—5月，宇宙房地产竖立投资36234亿元，同比下降10.7%；施工面积625020万肤浅米，同比下降9.2%；完了面积18385万肤浅米，同比下降17.3%；新开工面积23184万肤浅米，同比下降22.8%；新建商品房销售面积35315万肤浅米，同比下降2.9%。全体来看，多项推敲仍在筑底周期，商品房销售同比降幅收窄。5月份，商品房销售面积、销售额同比降幅均收窄，市集出现边缘改善迹象。但其他多项数据仍清晰低迷，地产行业仍然处于筑底周期中。浮法玻璃是应用在地产完了阶段的品种，当下的需求减弱源自前几年地产开工的下降，行业大周期决定了浮法玻璃行业依然处于筑底阶段，异日产能有进一步出清的可能。

　　光伏端景气度雷同清晰欠佳。2024年7月以来，光伏装机模样不足预期，光伏玻璃库存捏续积攒，价钱大幅下滑，行业亏欠幅度扩大，光伏玻璃产能出现减弱。这是光伏玻璃产能历史上第一次出现大范畴缩减的时局。现时光伏玻璃日熔量为98990吨，同比下降13%。近期末端需求低迷，诚然光伏玻璃部分装配限产，局部供应量稍降，但供过于求延续，市集依然偏弱运转。短期来看，光伏玻璃行业产能暂无收复预期，光伏端对纯碱需求的复旧较弱。

　　从供需面看，纯碱行业供过于求方式显豁，但现时碱厂依然有一定利润，纯碱行业利润存在进一步压缩的可能。光伏抢装期事后，光伏玻璃产能增长放缓，且浮法玻璃产能有进一步冷修预期，全体需求未有显豁增长。6月覆按适度后，纯碱行业累库或加快。可连续追踪覆按收复情况，瞻望后期覆按损失量逐渐减少，库存承压。资本复旧下移，短期纯碱暂无回转驱动，上游碱厂可应用盘面反弹窗口参与套保。

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