国金证券: 予以朔方导航买入评级

发布日期：2025-09-03 10:58    点击次数：150

国金证券股份有限公司杨晨近期对朔方导航进行参谋并发布了参谋文书《远火请托提速，功绩有望执续高增》，予以朔方导航买入评级。

朔方导航(600435)

2025年8月27日，公司发布2025年中报，公司25H1竣事营收17.03亿（同比+481.2%），竣事归母1.16亿（同比+256.6%）；25Q2竣事营收13.51亿（同比+530.2%，环比+284.1%），归母1.33亿（同比+643.7%，环比+893.5%）。

策画分析

发扬装备保供上风，功绩加快开释：25H1公司充分发扬体系化、数智化装备保供上风，集中力量鼓动制导系列、探伤系列、环控系列、通讯系列、电运动器等居品按节点完成坐褥请托，单独Q2归母环比+894%，请托提速。

盈利能力环比进步，技能用度率显耀下跌：1）25H1公司竣事毛利率22.3%（同比-17.8pct）；归母净利率6.8%（同比+32.2pct）；25Q2公司竣事毛利率20.9%，同比-14.4pct，环比-7.0pct；竣事归母净利率9.8%，同比+21.3pct，环比+14.6%pct。2）25H1技能费率16.2%（同比-63.0pct）；25Q2技能费率10.8%，同比-45.1pct，环比-26.4pct。

子公司保质保量保请托，沉稳发展基本盘：1）衡阳光电聚力年度装备攻坚任务，保质保量完成各项请托，25H1营收0.70亿（同比-6.2%），净利润0.27亿（同比+30.0%），高质地发展基础进一步褂讪；2）主动应付行业竞争加重和居品周期性矛盾等多重压力，道正网优配加大阛阓开拓，强化科技篡改，提质增效，25H1竣事营收0.72亿（同比-16.9%），净利润-0.37亿（同比+14.6%），稳住发展基本盘；3）中兵航联积极应付订单骤增、交期殷切测验，任重道远赶经过，25H1竣事营收1.22亿（同比+1.8%），净利润0.20亿（同比+25.7%），保执沉清静康发展。

条约欠债预示订单充裕，销售回款改善显着：1）终结25Q2末，条约欠债1.09亿，较25Q1末+0.94%；预支款项0.53亿，较25Q1末+23.99%，新增预支工程、材料、开垦款增多。2）25Q2末策画行径现款流-3.0亿元，较25Q1末增多0.81亿元，主要系销售回款同比增多、采购及劳务支拨同比减少。

盈利预测、估值与评级

公司为国内制导适度平台龙头，预测公司2025-2027年竣事归母净利润3.1亿/4.5亿/5.9亿元，同比+419.3%/+46.3%/+32.4%，对应PE为81/55/42。防守“买入”评级。

风险指示

价钱波动风险；订单不足预期风险；居品请托不足预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增执评级3家；当年90天内机构指标均价为17.06。

以上本色为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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