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发布日期：2024-05-27 23:31 点击次数：56
广州越秀本钱控股集团股份有限公司 追踪评级通告 编号：信评委函字[2024]追踪 0269 号 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 声 明 ? 本次评级为录用评级，中诚信国外过甚评估东谈主员与评级录用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤苦、 客不雅、公道的关联关联。 ? 本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以过甚他把柄监管规章网罗的信息，中诚信国外按照有关 性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于有关信息的正当性、果真性、完好意思性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国外及形貌东谈主员履行了守法访谒和诚信义务，有充分原理保证本次评级受命了果真、客不雅、公道的原则。 ? 评级通告的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级圭臬和方法、评级要领作念出的孤苦判断，未受评级录用 方、评级对象和其他第三方的侵犯和影响。 ? 本评级通告对评级对象信用现象的任何表述和判断仅算作有关决议参考之用，并不虞味着中诚信国外本体性建议任 何使用东谈主据此通告招揽投资、假贷等交游步履，也不成算作任何东谈主购买、出售或持有有关金融居品的依据。 ? 中诚信国外不合任何投资者使用本通告所述的评级收尾而出现的任何亏蚀负责，亦不合评级录用方、评级对象使用 本通告或将本通告提供给第三方所产生的任何后果承担连累。 ? 本次评级收尾自本评级通告出具之日起奏效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将如期 或不如期对评级对象进行追踪评级，把柄追踪评级情况决定看守、变更评级收尾或暂停、隔断评级等。 ? 把柄监管要求，本评级通告及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本 通告的步履，中诚信国外不承担任何连累。 中诚信国外信用评级有限连累公司 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 本次追踪刊行东谈主及评级收尾 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 AAA/踏实 “20 越控 01”、“21 越控 01”、“21 越控 02”、 “21 越控 03”、“21 越控 04”、“22 越控 01”、 本次追踪债项及评级收尾 AAA “22 越控 02”、“22 越控 04”、“23 越资 01”、 “23 越资 02”、“23 越资 03” 把柄国外通例和主管部门要求，中诚信国外需对公司存续期内的债券进行跟 追踪评级原因 踪评级，对其风险进度进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。 本次追踪看守主体及债项前次评级论断，主要基于广州越秀本钱控股集团股 份有限公司（以下简称“越秀本钱”或“公司”）鞭策实力较强、中枢主业保 持很强的业务竞争力、融资渠谈畅通等正面身分对公司举座筹办及信用水平 评级不雅点 的因循作用。同期，中诚信国外柔和到宏不雅经济底部飘荡等身分导致公司盈利 水平弱化、公司期货业务畛域的快速增长对风控智商忽视更高要求以及债务 畛域持续飞腾等身分对公司筹办及信用现象变成的影响。 中诚信国外合计，广州越秀本钱控股集团股份有限公司信用水平在将来 12~18 评级瞻望 个月内将保持踏实。 可能触发评级上调身分：不适用。 调级身分 可能触发评级下调身分：公司钞票质地权贵下跌；风险适度出现紧要罅隙和缺 陷；财务现象的恶化；外部救济智商及意愿大幅弱化等。 正 面 ? 控股鞭策广州越秀集团股份有限公司（以下简称“越秀集团”）是广州市钞票畛域最大的国有企业集团之一，实 力较强 ? 公司领有“不良钞票不时、融资租借、投资不时+战术投资中信证券”的“3+1”中枢产业结构及控股期货、金融 科技等业务单元的多元化金融工作体系，其中中枢主业保持很强的业务竞争力 ? 算作A股上市公司，公司在融资渠谈各样，融资渠谈灵通 关 注 ? 受宏不雅经济持续底部开动等身分影响，公司统一口径盈利水平出现下滑，将来须柔和公司投资钞票市值变动情况 ? 期货业务畛域快速增长，对风控智商忽视更高要求 ? 公司统一及母公司口径债务畛域持续增长，需柔和杠杆水平适度情况 形貌负责东谈主：郑耀宗 yzzheng@ccxi.com.cn 形貌组成员：贾天玮 twjia@ccxi.com.cn 赵紫祎 zyzhao@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 ? 财务约略 越秀本钱（统一口径） 2021 2022 2023 2024.03/2024.1~3 总钞票（亿元） 1，533.31 1，732.95 1，871.70 1，941.91 整个者权利（亿元） 355.19 391.45 415.46 416.12 营业总收入（亿元） 133.14 141.71 147.93 30.28 税前利润（亿元） 40.79 43.26 40.45 4.89 净利润（亿元） 33.30 34.66 33.20 4.08 抽象收益总和（亿元） 32.60 35.46 33.99 4.34 平均本钱呈报率(%) 9.96 9.28 8.23 -- 平均钞票呈报率(%) 2.40 2.12 1.84 -- 营业用度率(%) 20.38 22.70 22.06 28.62 钞票欠债率(%) 76.84 77.41 77.80 78.57 越秀本钱（母公司口径） 2021 2022 2023 2024.03/2024.1~3 总钞票（亿元） 435.74 455.08 476.84 488.03 整个者权利共计（亿元） 196.86 196.07 202.05 204.14 净利润（亿元） 2.09 6.44 14.25 2.03 抽象收益总和（亿元） 1.87 6.64 14.44 2.09 总债务（亿元） 237.27 257.77 274.01 -- 钞票欠债率(%) 54.82 56.91 57.63 58.17 总本钱化比率(%) 54.65 56.80 57.56 -- 双重杠杆率(%) 152.17 157.23 154.70 153.63 经调遣的净钞票收益率(%) 1.05 3.28 7.16 -- EBITDA（亿元） 9.84 15.10 22.72 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 1.27 1.74 2.68 -- 现款流利息保障倍数(X) 2.38 (1.64) (2.28) 0.59 总债务/EBITDA(X) 24.11 17.07 12.06 -- 总债务/投资组合市值(%) 68.84 82.42 83.86 -- 高流动性钞票/短期债务(%) 36.03 13.29 27.49 -- 注：[1] 数据开首为越秀本钱提供的经致同司帐师事务所（特殊普通合伙）审计的 2021 年、2022 年及 2023 年审计通告以及未经审计的 2024 年 一季度财务报表，已审财务报表的审计观点类型均为圭臬无保属观点。2021 年财务数据为 2022 年审计通告期初数；2022 年财务数据为 2023 年 审计通告期初数；2023 年财务数据为 2023 年审计通告期末数。[2] 本通告中所波及的总债务、短期债务及长期债务均为有息债务。[3] 本通告中 所援用数据除特等讲解外，均为中诚信国外统计口径，其中“--”默示不适用、数据不可比或不裸露，特此讲解。 ? 同业业比较（2023 年数据） 公司称号 总钞票（亿元） 整个者权利（亿元） 净利润（亿元） 平均本钱呈报率(%) 钞票欠债率(%) 越秀本钱 1，871.70 415.46 33.20 8.23 77.80 中航产融 5，065.01 658.72 14.84 2.22 86.82 国发集团 2，285.11 666.11 30.69 4.69 66.32 五矿本钱控股 1，679.34 585.57 27.82 4.80 64.64 中诚信国外合计，与同业业比较，越秀本钱业务风险较低，具有明晰的职能定位，隐私不良钞票不时、融资租借、投资不时等业务 板块，中枢主业保持很强的业务竞争力；同期公司战术持股中信证券，投资组合中上市公司占比较高；公司盈利智商处于较优水平， 母公司口径杠杆水平较低，举座偿债智商较好 注： “中航产融”为“中航工业产融控股股份有限公司”简称； “国发集团”为“苏州国外发展集团有限公司”简称； “五矿本钱控股”为“五矿 本钱控股有限公司”简称。 贵府开首：各公司年度通告，中诚信国外整理 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 ? 本次追踪情况 本次债项 前次债项 刊行金额/债项 债项简称 前次评级有用期 存续期 特殊条目 评级收尾 评级收尾 余额（亿元） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （5+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 （3+2Y） 本通告出具日 本通告出具日 本通告出具日 注：债券余额为 2024 年 3 月末数据。 主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级有用期 越秀本钱 AAA/踏实 AAA/踏实 2023/06/16 至本通告出具日 回售债券进行转售，并于 2024 年 4 月 19 日完成回售部分债券的兑付，该债券当今剩余托管数目为 1，000，000 张。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 ? 评级模子 注： 调遣项：当期现象对公司基础信用品级无权贵影响。 外部救济：越秀集团是广州市钞票畛域最大的国有企业集团之一，具有很强的救济智商；越秀本钱算作越秀集团下属遑急金融业务 平台，在越秀集团金融板块具有遑急的战术地位，越秀集团将对越秀本钱保持很强的救济意愿；同期，实验适度东谈主广州市国资委有 意愿在需要时对越秀本钱提供救济，追踪期表里部救济无变化。受个体信用现象的因循，外部救济升迁子级是实验使用的外部救济 力度。 方法论：中诚信国外投资控股企业评级方法与模子 C210100_2024_02 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国外合计，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉上路分，但消 费规复性增长的势头有所削弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效率推动经济齐全供需良性轮回。 详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，通告联络 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信国外合计，广州市经济实力淳朴，外向化进度较高，细腻的产业结构和粤港澳大湾区战术筹办落地推 动经济保持发展。 广州市是广东省省会，位于广东省南部，珠江三角洲北缘，毗邻香港和澳门，是中国最主要的对 外通达城市之一，是珠三角都市圈中枢城市、粤港澳经济圈的遑急组成部分，同期亦然中国相差 口商品交游会所在地。广州市经济实力极强，2023 年广州市齐全地划分娩总值（初步核算数） 三次产业结构为 1.05：25.61：73.34。第一、第二、第三产业对经济增长的孝敬率分别为 0.9%、 ，增长 4.5%。 全年城镇住户东谈主均可利用收入 80，501 元，比上年增长 4.8%；农村住户东谈主均可利用收入 38，607 元， 增长 6.4%。 广州市是我国遑急的工业基地、华南地区的抽象性工业制造中心，当今已形成门类王人全、轻工业 较为发达、重工业有一定基础、抽象配套智商、科研技艺智商和居品开发智商较强的外向型当代 工业体系，并形成汽车制造业、电子居品制造业和石油化工制造业三大援手产业。2023 年畛域 以上工业增多值比上年增长 1.4%，汽车制造业、电子居品制造业和石油化工制造业三大援手产 业工业总产值共计比上年增长 0.5%，占全市畛域以上工业总产值比重为 49.1%。同期，算作对外 通达进度最高的城市之一，广州市跨境电商相差口总畛域位居寰宇城市前线，2023 年该市商品 相差口总值 10，914.28 亿元，比上年增长 0.1%。其中，商品出口总值 6，502.64 亿元，增长 5.8%； 商品入口总值 4，411.64 亿元，下跌 7.2%。 广州市经济总量较大，当今已形成各样金融机构全隐私的金融工作体系。限定 2023 年末，广州 地区金融机构本外币各项入款余额 86，638.33 亿元，比年头增多 6，093.17 亿元；金融机构本外币 各项贷款余额 76，674.23 亿元，比年头增多 7，261.82 亿元。 中诚信国外合计，公司领有“不良钞票不时、融资租借、投资不时+战术投资中信证券”的“3+1”中枢产业 结构及控股期货、金融科技等业务单元的多元化金融工作体系，投资职能定位明确，投资不时与决议轨制健 全，风险适度水平细腻，投资事迹正经，钞票证券化进度较高，总体流动性较好；深耕粤港澳大湾区的区位 上风，中枢主业保持很强的业务竞争力。 越秀本钱算作广州市国资委下属多元金融上市平台，具有较高的投资职能定位；投资不时与决议 轨制健全，风险适度水平细腻；控股投资企业筹办踏实，运营实力较强，同期参股行业头部上市 公司，举座投资事迹正经，流动性较好。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 公司系广州市国资委下属多元金融上市平台，公司战术定位为以战术投资优质金融股权为基础， 投资职能定位明确。投资不时方面，公司制定了《投资不时轨制》，对公司及控股子公司的投资 步履实行专门不时和逐级审批轨制，鞭策大会、董事会、总司理办公会议把柄《上市国法》及公 司端正所细方针权限范围作念出投资决议，投资不时与决议轨制健全。风险适度方面，公司制定了 《全面风险不时轨制》 ，搭建了治理架构、战术与偏好、风险计量、风险通告、绩效考察+信息系 统的风险不时架构，不时强化全面风险不时，比年来未出现过紧要风险形貌。投资事迹方面，公 司母公司口径投资收益主要开首于控股子公司的现款分成及持有中信证券股份产生的投资收益， 具有较高的踏实性和持续性。 公司母公司口径投资组合以控股子公司及参股中信证券为主，控股子公司波及不良钞票不时、基 金不时与自有资金投资、融资租借及期货业务等多个领域，控股企业筹办踏实，运营实力较强， 投资组合较为分散，投资组合风险很低。钞票流动性方面，除货币资金除外，公司母公司口径投 资组合中对中信证券持股占比较高，具有较好的流动性。 深远业务转型，多元化金融业务协同发展，营业总收入保持踏实。 公司营业总收入主要来自融资租借业务、不良钞票不时业务和期货业务，其中，由于广州期货旗 下子公司开展的基差贸易等风险不时业务畛域快速增长，期货业务收入占比相对较高，同期公司 持续深远绿色转型战术，子公司越秀租借积极拓展以户用光伏形貌为主的新动力业务，有关业务 收入占比有所升迁。2023 年公司举座筹办事迹较为踏实，营业总收入同比增长 4.39%；收入结构 基本保持踏实，融资租借业务收入、不良钞票不时业务及期货业务收入仍为营业总收入主要来 源。 表 1：比年来公司营业总收入组成情况（单元：亿元、%） 金额 占比 金额 占比 金额 占比 融资租借业务 39.14 29.40 40.84 28.82 38.48 26.01 不良钞票不时业务 25.70 19.30 19.68 13.89 19.14 12.94 投资不时业务 3.09 2.32 2.10 1.48 1.67 1.13 期货业务 64.40 48.37 78.68 55.52 83.96 56.75 新动力业务 -- -- 0.39 0.27 4.71 3.18 其他业务 0.81 0.61 0.02 0.01 (0.02) (0.02) 共计 133.14 100.00 141.71 100.00 147.93 100.00 注：各行加总与共计数裂缝系四舍五入所致。 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 表 2：限定 2023 年末公司主要控股及参股公司情况 全称 简称 持股比例 广州越秀本钱控股集团有限公司 广州越秀本钱 100.00% 广州钞票不时有限公司 广州钞票 69.02% 广州越秀产业投资有限公司 越秀产业投资 60.00% 广州期货股份有限公司 广州期货 100.00% 广州越秀融资租借有限公司 越秀租借 70.06% 广州越秀产业投资基金不时股份有限公司 越秀产业基金 90.00% 广州越秀金融科技有限公司 越秀金科 100.00% 广州越秀融资担保有限公司 越秀担保 100.00% 越秀金融国外控股有限公司 越秀金融国外 100.00% 中信证券股份有限公司 中信证券 8.68% 注：1、公司对中信证券持股比例 8.68%为奏凯及盘曲共计持股比例；2、除中信证券为遑急参股子公司外，上表列示为公司主要业务 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 运营主体；其中，广州越秀本钱、广州钞票、越秀产业投资及广州期货为公司一级子公司，其余为公司二级子公司；越秀金融国外系 于 2021 年 3 月在中国香港注册成立。 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 越秀租借践行绿色金融、普惠金融，神圣形成融资租借业务+新动力业务的业务样子；2023 年营 业总收入及净利润稳步增长，租借钞票不良率有所下跌，柔和类占比有所飞腾，需柔和将来租借 钞票质地变化情况。 公司融资租借业务运营主体为越秀租借，主要开展奏凯融资租借（以下简称“直租”）、售后回租 （以下简称“回租”）等业务，同期积极拓展光伏领域新动力业务，已神圣形成融资租借业务+新 动力业务的业务样子。限定 2023 年末，越秀租借注册本钱为 104.39 亿港元，其中公司持股比例 为 70.06%。 越秀租借自成立以来，积极推动融资租借主业发展，加强融资租借平台成立，增强市集开发智商。 聚焦，进一步深耕广东省及长三角区域。限定 2023 年末，越秀租借融资租借钞票较上年末下跌 统融资租借业务投放力度削弱所致。从租借模式来看，越秀租借主要招揽回租方式开展融资租借 业务，比年往来租业务租借钱余额占比均在 90%以上。 表 3：比年来越秀租借融资租借钱余额情况（单元：亿元、%） 金额 占比 金额 占比 金额 占比 直租 28.87 5.10 32.40 5.06 21.90 3.70 回租 536.38 94.82 608.31 94.94 570.03 96.30 转租借 0.41 0.08 0.00 0.00 0.00 0.00 共计 565.66 100.00 640.71 100.00 591.93 100.00 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 行业漫步方面，越秀租借清楚产融结合上风，服求实体经济，持续布局以工程机械和商用车为主 的普惠租借业务，2023 年普惠租借业务新增投放 49.03 亿元；深远绿色转型，加快布局光伏业 务，并积极探索风电、换电站等新动力业务，2023 年新动力业务新增投放 152.20 亿元，业务转 型取得一定疏忽。传统租借融资租借业务方面，以城市基建、公用奇迹为主的民生工程业仍为越 秀租借融资租借业务的主要投放领域，2023 年越秀租借民生工程业务新增投放 168.60 亿元。此 外，限定 2023 年末，民生工程业、商务工功课及水的分娩和供应行业为融资租借钞票占比前三 大行业，占比共计约为 75%，行业漫步基本保持踏实。其中，民生工程类行业主要包括基成立备 等有关租借形貌，承租东谈主平方为当地具有一定地位的国有企业；水的分娩与供应行业承租东谈主主要 为自来水公司、水务成立投资公司等。 表 4：比年来越秀租借融资租借投向行业情况（单元：亿元、%） 行业 2021 2022 2023 金额 占比 金额 占比 金额 占比 民生工程业 355.64 62.87 420.09 65.57 399.87 67.55 商务工功课 8.76 1.55 19.41 3.03 26.39 4.46 水的分娩和供应业 55.45 9.80 33.92 5.29 17.19 2.90 房地产业 6.76 1.19 15.97 2.49 11.66 1.97 燃气分娩和供应业 1.12 0.20 0.00 0.00 11.11 1.88 谈路运输业 17.70 3.13 11.45 1.79 5.60 0.95 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 电力、热力分娩和供应业 5.58 0.99 6.70 1.05 0.00 0.00 造纸和纸成品业 0.11 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 114.55 20.25 133.17 20.78 120.11 20.29 共计 565.66 100.00 640.71 100.00 591.93 100.00 注：1、其他主要包括专用斥地制造业和厂商零卖等。2、各行加总与共计数裂缝系四舍五入所致。 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 钞票质场合面，2023 年越秀租借租借钞票质地保持稳定，不良融资租借钞票余额及不良率齐全 双降，拨备隐私率较为富裕；但在比年来宏不雅经济底部开动的影响下，部分承租东谈主业务筹办承压， 还款过时情况有所增多，限定 2023 年末，越秀租借柔和类应收融资租借钱同比增多 3.93 亿元， 占比较上年末飞腾 0.72 个百分点。中诚信国外将对越秀租借钞票质地变化情况保持柔和。 表 5：比年来越秀租借钞票质地情况（单元：亿元、%） 金额 占比 金额 占比 金额 占比 正常 571.04 98.99 646.15 98.67 591.23 98.04 柔和 2.66 0.46 5.74 0.88 9.67 1.60 次级 1.32 0.23 1.13 0.17 0.00 0.00 可疑 1.83 0.32 1.85 0.28 2.15 0.36 亏蚀 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应收融资租借钱净值共计 576.86 100.00 654.86 100.00 603.05 100.00 不良应收融资租借钱 3.15 2.97 2.15 应收融资租借钱不良率 0.55 0.45 0.36 不良应收融资租借钱拨备隐私率 244.53 305.80 424.61 注：各行加总与共计数裂缝系四舍五入所致。 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 限定 2023 年末，越秀租借的钞票总和和净钞票分别为 800.74 亿元和 150.91 亿元，分别同比增长 广州钞票本钱实力较强，不良钞票不时业务省内市集份额位居前线；受外部环境变化影响，不良 钞票处分难度加大，业务筹办承压。 公司不良钞票不时业务运营主体为广州钞票，主要业务包括不良钞票批量收购处分、重组重整 等。广州钞票成立于 2017 年 4 月，是广东省第二家场合钞票不时公司和广东省内首个领有全牌 照的场合钞票不时公司。限定 2023 年末，广州钞票注册本钱为 63.09 亿元，其中公司持股比例 为 69.02%。 算作场合钞票不时公司，广州钞票对峙聚焦不良钞票主业，不良钞票不时畛域在省内排行前线。 金融类不良钞票交游敌手主要为买卖银行等金融机构，其中个贷不良钞票业务主如果银行等金融 机构以公开转让或合同转让方式出售个贷不良钞票。2023 年广州钞票收购端以估值为中枢严控 收购不良钞票质地，收购金融机构不良债权原值较上年较着下跌，收购不良钞票包速率放缓，其 中收购个贷不良钞票原值 13.27 亿元，占比 10.78%，持续打造个贷普惠金融业务。广州钞票主要 通过收购处分方式进行处分，以出售债权或处分典质物的方式齐全变现，2023 年处分端加快资 产盘活盘活，提高不良钞票处分效果，个贷清收效果亦持续升迁，限定 2023 年末，累计收回现 金/累计收购成本飞腾至 64.73%。限定 2023 年末，金融机构不良债权畛域余额 1，240.95 亿元，抵 押品主要在大湾区的一、二线城市优质地段，需柔和房地产下行布景下典质物估值波动及处分难 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 度加大对广州钞票业务筹办的影响情况。 表 6：比年来广州钞票金融机构不良钞票业务筹办情况（单元：亿元） 当期收购不良钞票原值 341.88 607.32 123.15 当期收购成本 54.37 76.33 38.90 累计收购不良钞票原值 1，978.99 2，586.31 2，709.46 累计收购成本 425.37 501.70 540.60 当期处分金额 315.16 163.27 137.37 当期处分部分购入成本 69.82 40.27 38.25 当期不良钞票回收现款 72.31 47.69 52.93 累计回收现款 249.33 297.02 349.95 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 非金融机构不良钞票业务方面，受业务策略调遣影响，比年来广州钞票收购非金融机构不良债权 畛域较着下跌。此类业务大部分典质品位于大湾区的一、二线城市优质地段。2023 年广州钞票 处分非金融机构不良债权中通过收购处分金额占比约在 40%，其余主要为通过重组方式处分。 表 7：比年来广州钞票非金融机构不良钞票业务筹办情况（单元：亿元） 当期收购非金融债权原值 127.73 25.58 6.96 累计收购非金融债权原值 183.66 209.24 216.2 当期收购成本 44.80 19.22 5.24 累计收购成本 95.92 115.14 120.38 当期回收现款 11.24 14.50 15.19 累计回收现款 50.20 64.70 79.89 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 投资业务方面，广州钞票当今以固定收益类投资为主，将来将主要配合重整重组以及钞票运营业 务组合开展。广州钞票的固定收益投资业务使用自有资金和外部机构投资者资金，奏凯或盘曲投 资于方向企业，到期收回本钱金并获取投资收益。限定 2023 年末，广州钞票投资业务余额为 39.04 亿元，其中以固定收益类投资为主。需柔和宏不雅环境及行业场所变化对投资钞票质地的影响情 况。 限定 2023 年末，广州钞票的钞票总和和净钞票分别为 446.71 亿元和 97.55 亿元，分别同比下跌 总收入和净利润分别为 19.14 亿元和 1.54 亿元，分别同比下跌 2.75%和 79.94%。 以“基石出资+奏凯投资”双轮驱动模式的投资不时业务成为公司中枢业务之一，比年来积极构 建外部战术协作、里面协同机制，业务畛域稳步蔓延。 公司投资不时业务运营主体为越秀产业基金和越秀产业投资，业务主要包括私募基金不时、母基 金投资、夹层投资、股权投资、ABS 投资等。其中，越秀产业基金算作私募基金不时东谈主，实施 “募、投、管、退”的钞票全过程不时业务，限定 2023 年末，越秀产业基金注册本钱 1.00 亿元， 公司持股比例 90.00%。越秀产业投资是公司主要的自有资金投资平台，出资参与越秀产业基金 所不时的母基金、股权投资基金等居品，限定 2023 年末，越秀产业投资注册本钱 50.00 亿元， 公司持股比例为 60.00%。公司投资不时业务已形成“权利类投资+固定收益类投资”的综搭伙产 配置，2023 年齐全各项业务收入（包括营业收入、公允价值变动和投资收益）8.61 亿元、净利润 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 面对市集募资多半较难的大环境，越秀产业基金对峙募资机构化，协作 LP 包括国、省、市级引 导基金，场合国企、寰宇龙头保障企业等机构；对峙产业定约+投研驱动策略，与航天、汽车、 集成电路、东谈主工智能等行业的龙头企业加强协作，围绕产业链险阻游完成多个优质投资形貌。 昌基金；与越秀租借积极探索投租联动，结合光伏龙头企业协作树立畛域 10 亿元的新动力基础 设施投资基金；与南网科技、南网储能等协作树立畛域 10 亿元的双碳科技基金。2023 年，越秀 产业基金连接加强资金召募，全年召募认缴畛域 68.00 亿元，实缴 57.13 亿元。同期，不时基金 完成投资畛域 58.78 亿元，持续布局航天、汽车、集成电路、东谈主工智能等科技领域及漫步式光伏、 储能等绿色领域。限定 2023 年末，越秀产业基金在管基金畛域同比增长 20.28%，其中股权投资 基金和母基金畛域分别同比增长 25.38%和 41.29%，夹层投资基金畛域保持踏实。退出方面，2023 年越秀产业基金所不时基金投资形貌中新增广钢气体、华丰科技、第四范式等 8 个形貌上市；管 理基金完成退出形貌 13 个，退出投资金额 46.93 亿元。 表 8：比年来在管基金情况（单元：亿元） 股权投资基金 97.40 102.23 128.18 夹层投资基金 125.80 105.05 105.05 母基金 84.70 101.73 143.73 其他 42.97 39.05 41.66 共计 350.87 348.05 418.62 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 越秀产业投资的投资业务主要包括 ABS 投资、基金投资、股权投资及新动力投资。比年来，越 秀产业投资业务畛域增长较快，限定 2023 年末，投资形貌共计 175 个，投资畛域 124.27 亿元， ABS 投资、股权投资、基金投资及新动力投资畛域分别占比 33.48%、25.90%、33.96%和 6.65%。 ABS 投资神态包括信赖公司树立的信赖规划、证券公司或基金子公司树立的钞票不时规划，投 向主要为正常及不良类 ABS 居品，其中基础钞票主如果银行的信贷钞票。新动力投资神态主要 为通过越秀产业基金结合新动力领域头部产业方树立的投资基金，与越秀租借进行投租联动，投 向主要为漫步式光伏形貌。 限定 2023 年末，越秀产业基金的钞票总和和净钞票分别为 9.55 亿元和 5.01 亿元，分别同比增长 和 18.37%。同期末，越秀产业投资的钞票总和和净钞票分别为 136.48 亿元和 60.42 亿元，分别 同比增长 25.35%和 3.38%；2023 年营业总收入和净利润分别为 0.10 亿元和 2.74 亿元，分别同比 减少 53.12%和 26.51%。 期货业务为公司营业收入的遑急开首，但利润孝敬较少；业务畛域快速增长，对风控智商忽视更 高要求。 公司期货业务运营主体为广州期货，主要业务包括商品及金融期货经纪、期货投资假想、钞票管 理及风险不时等。限定 2023 年末，广州期货注册本钱为 16.50 亿元，公司奏凯和盘曲持股比例 共计 100.00%。同期末，广州期货共树立 8 家分公司、7 家营业部和 1 家全资风险不时子公司广 期本钱不时（上海）有限公司（以下简称“广期本钱” ），其中，把柄广期本钱在中国期货业协会 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 的备案，广期本钱主要开展仓单工作、基差贸易、场外养殖品等风险不时业务。2023 年广州期货 完成春联公司广期本钱 2 亿元增资，限定 2023 年末，道正网优配广期本钱注册本钱为 9.00 亿元。 年末 54.49 亿元下跌至 35.51 亿元；日分权利总和 72.14 亿元，同比升迁 6.15%；当期代理成交额 本钱的风险不时业务品种缓缓熟习，基差交游量扩大。期货风险不时业务畛域的快速增长对于公 司风险适度智商忽视更高要求。 限定 2023 年末，广州期货的钞票总和和净钞票分别为 77.64 亿元和 18.72 亿元，受期末客户权利 减少影响，钞票总和同比减少 13.82%。2023 年，广州期货营业收入和净利润分别为 83.96 亿元 （一般口径）和 0.68 亿元，净利润同比增长 64.48%；其中广期本钱齐全营业收入 81.66 亿元（一 般口径），净利润 0.99 亿元，净利润同比增长 47.35%。 战术投资中信证券故意于公司聚焦中枢上风业务，并带来踏实的投资收益。 中信证券筹办正经，比年来主要筹办规划均居国内证券行业首位，持有中信证券股份为公司带来 踏实的投资收益，公司及子公司也与中信证券在资金召募、形貌投资等方面开展协作。2021 年 以来，公司屡次增持中信证券的股份，2023 年以来公司持续增持中信证券 H 股，限定 2023 年 末，公司奏凯、盘曲共计持有中信证券 12.87 亿股股份，占中信证券总股本的 8.68%，看守中信 证券第二大鞭策的地位。同期，算作战术投资者，2021-2023 年，公司说明中信证券的投资收益 分别为 15.90 亿元、16.18 亿元和 16.31 亿元。 财务风险 中诚信国外合计，2023 年公司不良钞票不时处分收入以及新动力业务电费收入同比增多推动营业收入保持 增长，但受公允价值变动收益下滑以及营业支拨持续增多影响，公司盈利水平有所弱化；宏不雅经济增长放缓， 需柔和公司钞票质地变化情况；且比年来公司主要通过利润留存补充自有本钱，不时引申本身实力，杠杆水 平适中。中诚信国外臆想公司将来可通过其较好的盈利智商为债务付息提供保障，同期凭借其较好的里面流 动性齐全到期债务续接，公司举座偿债智商将保持在较好水平。 盈利智商 息收入有所下滑，一方面受越秀租借业务转型影响，租借业务畛域下滑导致公司租借业务利息收 入同比下跌 4.60%至 34.31 亿元，另一方面，公司不良钞票不时利息收入同比下跌 27.20%至 11.76 亿元。2023 年，受越秀租借新动力业务投放增多影响，公司新动力业务收入同比大幅增多至 4.71 亿元；广州钞票并入的不良钞票不时处分收入增幅较大，由上年的 3.16 亿元同比增至 7.11 亿元。 加之广州期货把执大批商品市集行情，年内公司基差业务收入同比增多。2023 年，公司营业总 收入保持增长。 营业支拨方面，2023 年主要受公司对外融资畛域增长以及债务结构变化的影响，利息支拨同比 略有飞腾；期货基差业务畛域增长导致其他业务成本同比增多，年内公司营业支拨同比增多。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 用度支拨方面，2023 年公司不时用度中员工薪酬同比下跌 13.57%，加之仓储用度下跌影响，公 司业务及不时费出现下跌，营业用度率同比下跌 0.65 个百分点。 交游性金融钞票以及养殖金融器用而产生的投资收益飞腾的推动，公司投资收益同比增多 值变动收益同比有所下滑。此外，受租借业务畛域减小影响，公司为长期应收款计提的坏账亏蚀 同比减少，但主要由于广州钞票计提的债权投资以及代位追偿款减值亏蚀增多，2023 年公司计 提的信用减值亏蚀同比增多 25.08%。 受上述身分共同影响，2023 年公司的净利润及包摄于母公司整个者的净利润均略有下滑，平均 钞票呈报率和平均本钱呈报率均有所下跌；2023 年公司齐全的其他抽象收益同比略有缩小，实 现的抽象收益总和同比下跌 4.15%。此外，主要收获于投资收益的大幅增多以及减值亏蚀策提的 冲回，2023 年公司母公司口径经调遣的净钞票收益率增幅较大。2024 年一季度，公司齐全的净 利润同比有所下跌，抽象收益总和同比下跌。 表 9：比年来公司盈利情况（金额单元：亿元） 营业总收入 133.14 141.71 147.93 30.28 其中：主营业务收入 5.20 3.55 11.81 3.16 利息收入 56.49 53.89 47.87 10.90 手续费及佣金收入 8.35 7.45 6.53 1.22 其他业务收入 63.10 76.82 81.72 15.00 营业支拨 (101.72) (118.49) (127.08) (28.43) 其中：主营业务成本 -- (0.18) (2.43) (2.23) 利息支拨 (39.22) (42.20) (43.92) (11.17) 手续费及佣金支拨 (0.10) (0.15) (0.16) (0.02) 其他业务成本 (62.39) (75.96) (80.57) (15.01) 投资收益 20.97 24.99 28.41 6.79 公允价值变动收益 1.48 5.25 1.72 (2.97) 净营业收入 58.43 58.84 55.37 7.06 业务及不时费 (11.91) (13.36) (12.21) (2.02) 信用减值亏蚀 (5.46) (1.89) (2.36) (0.07) 钞票减值亏蚀 0.00 (0.00) (0.00) (0.00) 营业利润 40.73 43.26 40.47 4.90 利润总和 40.79 43.26 40.45 4.89 净利润 33.30 34.66 33.20 4.08 其他抽象收益 (0.69) 0.81 0.80 0.26 抽象收益总和 32.60 35.46 33.99 4.34 平均钞票呈报率(%) 2.40 2.12 1.84 -- 平均本钱呈报率(%) 9.96 9.28 8.23 -- 经调遣的净钞票收益率（母公 司口径）(%) 营业用度率(%) 20.38 22.70 22.06 28.62 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 钞票质地及本钱富裕性 限定 2023 年末，公司钞票总和为 1，871.70 亿元，主要包括货币资金、长期应收款（含 1 年内到 期）、交游性金融钞票、长期股权投资及债权投资（含 1 年内到期）。限定 2023 年末，公司货币 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 资金余额为 183.97 亿元，占总钞票的 9.83%，以银行入款为主，其中受限部分主要为保证金，共 计 5.07 亿元。 公司长期应收款（含一年内到期部分）主要为越秀租借的应收融资租借钱，限定 2023 年末，受 越秀租借业务转型影响，公司长期应收款（含一年内到期部分）账面价值共计为 595.86 亿元， 同比有所下跌，占总钞票的 31.84%。限定 2023 年末，越秀租借应收融资租借不良率 0.36%，同 比有所下跌，柔和类应收融资租借钱占比 1.60%，较年头飞腾 0.72 个百分点，不良应收融资租借 拨备隐私率 424.61%，较上年末飞腾 118.81 个百分点。受越秀租借业务转型影响，公司长期应收 款（含一年内到期部分）余额减少，因此 2023 年公司为长期应收款计提的信用减值亏蚀由上年 的 1.37 亿元减少至 0.05 亿元，期末坏账准备余额 9.10 亿元，探究到宏不雅经济增长放缓，部分区 域债务风险显露，将来需对租借钞票质地变化情况保持持续柔和。 公司交游性金融钞票主要包括不良钞票包、持有股权基金份额及非上市股权投资、信赖规划、资 管规划等，限定 2023 年末，公司交游性金融钞票余额为 450.23 亿元，较年头小幅增长，占总资 产的 24.05%。其中，不良钞票包余额为 282.48 亿元，在交游性金融钞票中占比为 62.74%，为广 州钞票收购的不良钞票；持有股权基金份额及非上市股权投资余额为 93.57 亿元，在交游性金融 钞票中占比为 20.78%，主要为越秀产业投资及由公司并表的基金投资的股权形貌；资管规划和 信赖规划的余额共计为 44.97 亿元，在交游性金融钞票中占比为 9.99%，主要为子公司及由公司 并表的基金投资的金融钞票。2023 年，公司齐全交游性金融钞票公允价值变动收益（含养殖金 融钞票）1.82 亿元，同比大幅下跌 65.29%。 公司长期股权投资为持有的联营企业股权，包括广州越秀小额贷款有限公司、金鹰基金、浙江浙 能绿色动力股权投资基金合伙企业（有限合伙）及中信证券股权。限定 2023 年末，公司长期股 权投资账面价值为 304.21 亿元，同比略有增多，占总钞票的 16.25%，主要系公司增持中信证券 股份所致。2023 年，公司未计提长期股权投资减值亏蚀，限定 2023 年末，公司长期股权投资无 减值准备余额。 公司固定钞票主要为机器斥地，为越秀租借持有的新动力斥地。限定 2023 年末，公司固定钞票 账面价值 131.90 亿元，同比大幅增多 119.83 亿元，主要为越秀租借增多持有的新动力斥地。截 至 2023 年末，公司固定钞票无减值准备余额。 公司债权投资（含一年内到期部分）主要为广州钞票并入，限定 2023 年末，公司债权投资（含 一年内到期部分）账面价值 106.55 亿元，较年头略有下跌，占总钞票的 5.69%，减值准备 4.91 亿 元，其中整个这个词存续期预期信用亏蚀（已发生信用减值）占比 33.20%。 公司自成立以来不时拓展业务，齐全净利润的集中，内素性本钱补充智商持续升迁，限定 2023 年末，公司盈余公积和未分拨利润之和为 105.90 亿元，整个者权利为 415.46 亿元，双重杠杆率 （母公司口径）同比略有下跌。 表 10：比年来公司本钱结构和杠杆率规划(%) 本钱钞票比率 23.16 22.59 22.20 21.43 双重杠杆率（母公司口径） 152.17 157.23 154.70 153.63 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 现款流及偿债智商 从母公司口径来看，2023 年公司 EBITDA 同比大幅增多，主要系子公司分拨股利产生的投资收 益增多以及因司帐政策变更转回其他应收款坏账亏蚀推动净利润增多；同期，由于 EBITDA 增 长幅度较大，总债务/EBITDA 较年头有所回落，EBITDA 利息保障倍数有所升迁，EBITDA 对债 务本息的隐私智商有所飞腾。2023 年，受筹办行为现款流出增多影响，公司现款流利息保障倍 数持续下跌。跟着公司本部债务畛域增长，投资组合对于总债务的隐私进度有所下滑，将来跟着 债务畛域的连接扩大，公司仍面对一定偿债压力。 表 11：比年来公司母公司口径偿债智商变化（金额单元：亿元） EBITDA 9.84 15.10 22.72 EBITDA 利息保障倍数(X) 1.27 1.74 2.68 总债务/EBITDA(X) 24.11 17.07 12.06 筹办行为净现款流 (6.93) (19.24) (26.40) 投资行为净现款流 (30.12) (3.05) 37.00 现款流利息保障倍数(X) 2.38 (1.64) (2.28) 总债务/投资组合市值(%) 68.84 82.42 83.86 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 或有事项 对外担保方面，限定 2023 年末，除主营业务中融资担保板块外，公司过甚控股子公司不存在其 他对外担保。 紧要诉讼、仲裁方面，限定 2023 年末，公司无紧要诉讼或仲裁等事项。 过往债务践约情况：把柄公司提供的《企业信用通告》及有关贵府，限定 2024 年 4 月，公司所 有借钱均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。把柄公开贵府自大，限定报 告出具日，公司在公开市集无信用爽约纪录。 假定与预测 假定 ——2024 年，跟着经济的复苏，越秀本钱各项业务加快发展，盈利水平有所增长。 ——2024 年，越秀本钱债务畛域有所减少。 预测 表 12：预测情况表 遑急规划 2022 年实验 2023 年实验 2024 年预测 经调遣的净钞票收益率(%) 3.28 7.16 9.40~11.49 总债务/投资组合市值(%) 82.42 83.86 60.16~73.53 中诚信国外对刊行东谈主的预测性信息是中诚信国外对刊行东谈主信用现象进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国外探究了 与刊行东谈主有关的遑急假定，可能存在中诚信国外无法料念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因此，前 述的预测性信息与刊行东谈主的将来实验筹办情况可能存在各异。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 注：各规划均为母公司口径数据。 调遣项 ESG 5发达方面，公司未受到环境方面的监管处罚，积极履行社会连累，培养体系健全，东谈主员踏实 性高，公司治理权责分明，运作有用，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无紧要变化。 流动性评估方面，公司主要通过银行借钱和刊行债券进行融资，限定 2023 年末，公司总债务余 额较年头增多 10.96%，钞票欠债率较年头小幅飞腾。从母公司层面来看，跟着债务畛域的增多， 公司举座杠杆水平有所飞腾；同期，受年末货币资金留存量较大影响，高流动性钞票/短期债务 较年头飞腾。 表 13：比年来公司流动性及偿债规划情况（亿元，%） 越秀本钱（统一口径） 2021 2022 2023 钞票欠债率 76.84 77.41 77.80 短期债务 460.02 607.73 541.50 长期债务 573.96 577.97 774.16 总债务 1，033.98 1，185.70 1，315.66 短期债务/总债务 44.49 51.25 41.16 越秀本钱（母公司口径） 2021 2022 2023 钞票欠债率 54.82 56.91 57.63 短期债务 108.07 122.13 98.78 长期债务 129.19 135.64 175.23 总债务 237.27 257.77 274.01 高流动性钞票 38.94 16.23 27.15 高流动性钞票/短期债务 36.03 13.29 27.49 总本钱化比率 54.65 56.80 57.56 贵府开首：越秀本钱，中诚信国外整理 财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况细腻，限定 2023 年末，公司统一口径共 取得银行授信 1，682.95 亿元，其中尚未使用授信 851.77 亿元，备用流动性富裕。 外部救济 算作越秀集团金融板块主要组成部分，具有遑急的战术地位，将来仍将得到越秀集团的有劲救济。 越秀集团是广州市钞票畛域最大的国有企业集团之一，在发展中得到广州市东谈主民政府的鼎力支 持。经过多年发展，越秀集团已形成以金融、房地产、交通基建、食物为中枢产业，造纸等传统 产业和将来可能参加的战术性新兴产业在内的“4+X”当代产业体系。限定 2023 年末，越秀集 团总钞票和整个者权利分别为 10，057.58 亿元和 1，752.36 亿元；2023 年营业总收入和净利润分别 为 1，237.22 亿元和 73.97 亿元。 算作越秀集团金融板块的主要平台，公司在越秀集团金融板块中具有遑急的战术地位，中诚信国 际合计越秀集团将对越秀本钱保持很强的救济意愿；同期，探究到实验适度东谈主广州市国资委专门 愿在需要时对越秀本钱提供救济，中诚信国外将此身分纳入本次评级探究。 追踪债券信用分析 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 本次追踪债券召募资金均已使用收场，与召募讲解书答应的用途、使用规划过甚他商定一致。 本次追踪债券均未树立担保增信方法，债券信用水平与公司信用实力高度有关。公司算作广州市 国资委下属多元金融上市平台公司，各项业务发展较为平衡，抽象实力较强，筹办事迹细腻，且 业务多元化进度较高，同期公司流动性细腻，再融资渠谈灵通，债券接续压力不大，追踪期内信 用质地无权贵恶化趋势。当今追踪债券信用风险极低。 评级论断 要而言之，中诚信国外看守广州越秀本钱控股集团股份有限公司的主体信用品级为 AAA，评级 瞻望为踏实；看守“20 越控 01”、 “21 越控 01”、 “21 越控 02”、 “21 越控 03”、 “21 越控 04”、 “22 越控 01”、 “22 越控 02”、“22 越控 04”、“23 越资 01”、“23 越资 02”、 “23 越资 03” 的信用品级为 AAA。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 附一：广州越秀本钱控股集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（限定 贵府开首：越秀本钱 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 附二：广州越秀本钱控股集团股份有限公司财务数据及主要规划（统一口径） 财务数据（单元：亿元） 2021 2022 2023 2024.03/2024.1~3 货币资金 172.32 166.06 183.97 196.26 交游性金融钞票 393.26 433.24 450.23 455.20 债权投资 76.84 62.27 43.97 35.48 其他债权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 长期应收款 360.53 394.08 320.10 315.44 长期股权投资 214.73 279.79 304.21 314.00 钞票所有 1，533.31 1，732.95 1，871.70 1，941.91 短期借钱 120.06 112.61 93.96 95.89 长期借钱 312.15 338.50 514.51 558.90 应酬债券 259.85 237.42 257.26 290.50 欠债共计 1，178.12 1，341.50 1，456.24 1，525.80 短期债务 460.02 607.73 541.50 -- 长期债务 573.96 577.97 774.16 -- 总债务 1，033.98 1，185.70 1，315.66 -- 整个者权利共计 355.19 391.45 415.46 416.12 包摄母公司整个者权利共计 251.47 270.00 286.29 291.21 营业总收入 133.14 141.71 147.93 30.28 营业支拨 (101.72) (118.49) (127.08) (28.43) 投资收益 20.97 24.99 28.41 6.79 业务及不时费 (11.91) (13.36) (12.21) (2.02) 钞票及信用减值亏蚀 (5.45) (1.89) (2.36) (0.07) 利润总和 40.79 43.26 40.45 4.89 净利润 33.30 34.66 33.20 4.08 包摄于母公司整个者的净利润 24.80 25.13 24.04 4.67 抽象收益总和 32.60 35.46 33.99 4.34 筹办行为净现款流 (72.76) (13.41) 133.86 20.11 投资行为净现款流 (23.31) (61.88) (120.63) (41.86) 筹资行为净现款流 182.40 63.10 14.69 31.72 盈利智商及营运效果(%) 税前利润/平均总钞票 2.94 2.65 2.24 -- 所得税用度/税前利润 18.37 19.88 17.93 16.67 平均本钱呈报率 9.96 9.28 8.23 -- 平均钞票呈报率 2.40 2.12 1.84 -- 营业用度率 20.38 22.70 22.06 28.62 经调遣的净钞票收益率（母公司口径） 1.05 3.28 7.16 -- 本钱富裕性(%) 本钱钞票比率 23.16 22.59 22.20 21.43 双重杠杆率（母公司口径） 152.17 157.23 154.70 153.63 债务结构（母公司口径）(%) 钞票欠债率 54.82 56.91 57.63 58.17 总本钱化比率 54.65 56.80 57.56 -- 短期债务/总债务 45.55 47.38 36.05 -- 流动性及偿债智商（母公司口径）(%) 高流动性钞票/总钞票 8.94 3.57 5.69 -- 高流动性钞票/短期债务 36.03 13.29 27.49 -- EBITDA 利息保障倍数(X) 1.27 1.74 2.68 -- 总债务/EBITDA(X) 24.11 17.07 12.06 -- 总债务/投资组合市值 68.84 82.42 83.86 -- 现款流利息保障倍数(X) 2.38 (1.64) (2.28) 0.59 筹办行为净现款流/总债务(X) (0.03) (0.07) (0.10) -- 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 附三：基本财务规划的计较公式 规划 计较公式 短期债务 =短期借钱+应酬单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务调遣项 长期债务 =长期借钱+应酬债券+租借欠债+其他债务调遣项 总债务 =长期债务＋短期债务 经调遣的整个者权利 =整个者权利共计-混杂型证券调遣 本钱结构 钞票欠债率 =(总欠债-代理买卖证券款-代理承销证券款) /（总钞票-代理买卖证券款-代理承销证券款） =货币资金+拆出资金+买入返售金融钞票+以公允价值变动且其变动计入当期损益的金融资 高流动性钞票 产+交游性金融钞票+其他钞票调遣项-各项中受限或低流动性部分 双重杠杆率（母公司口径） =母公司口径长期股权投资/母公司口径经调遣的整个者权利 本钱钞票比率 =鞭策权利/（钞票总和-代理买卖证券款） 总本钱化比率 =总债务/（总债务+经调遣的整个者权利） 利息支拨 =本钱化利息支拨+用度化利息支拨+调遣至债务的混杂型证券股利支拨 =货币资金+长期股权投资+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票/交游性金融资 投资组合 投资组合账面价值 产+其他非流动金融钞票+其他权利器用投资+债权投资+其他债权投资+其他投资组合账面价 值调遣项 投资组合市值 =投资组合账面价值+需要调遣为市值的钞票期末市值-需要调遣为市值的钞票原账面价值 EBIT（息税前盈余） =利润总和+用度化利息支拨-非平方性损益调遣项 EBITDA（息税折旧摊销前 = EBIT+折旧+无形钞票摊销+长期待摊用度摊销 盈余） 业务及不时费 =销售用度+研发用度+不时用度 =营业成本+利息支拨+手续费及佣金支拨+其他业务成本+提真金不怕火保障连累合同准备金净额+分 盈利智商 营业支拨 保用度 =营业收入-营业支拨-财务用度+公允价值变动收益+投资收益+汇兑收益+钞票处分收益+其他 净营业收入 收益 营业用度率 =业务及不时费/净营业收入 税前利润/平均总钞票 =利润总和/[(当期末钞票总和+上期末钞票总和)/2] 平均本钱呈报率 =净利润/[(当期末净钞票+上期末净钞票)/2] 平均钞票呈报率 =净利润/[(当期末钞票总和+上期末钞票总和)/2] 经调遣的净钞票收益率（母 =母公司口径净利润/母公司口径经调遣的整个者权利平均值 公司口径） 偿债智商 EBITDA 利息保障倍数 =EBITDA/利息支拨 现款流利息保障倍数 =（筹办行为产生的现款流量净额+取得投资收益收到的现款）/利息支拨 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、提真金不怕火保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业务 的有关企业专用；2、把柄《对于转变印发 2018 年度一般企业财务报表格式的见知》 （财会[2018]15 号） ，对于未实践新金融准则的企业，长期 投资计较公式为：“长期投资=可供出售金融钞票+持有至到期投资+长期股权投资”，投资组合账面价值计较公式为：“投资组合账面价值=货币 资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票+可供出售金融钞票+持有至到期投资+长期股权投资+其他投资组合账面价值调遣 ；3、把柄《公开刊行证券的公司信息裸露讲授性公告第 1 号——非平方性损益》证监会公告[2008]43 号，非平方性损益是指与公司正常经 项” 营业务无奏凯关联，以及虽与正常筹办业务有关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司筹办事迹和盈利智商作念出正常判断的各 项交游和事项产生的损益。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 附四：信用品级的标记及界说 个体信用评估 含义 （BCA）品级标记 aaa 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。 aa 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。 a 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。 bbb 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。 bb 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。 b 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细腻的经济环境，爽约风险很高。 ccc 在无外部特殊救济下，受评对象偿还债务的智商非常依赖于细腻的经济环境，爽约风险极高。 cc 在无外部特殊救济下，受评对象基本不成偿还债务，爽约很可能会发生。 c 在无外部特殊救济下，受评对象不成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。 主体品级标记 含义 AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。 AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。 A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。 BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。 BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。 B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于细腻的经济环境，爽约风险很高。 CCC 受评对象偿还债务的智商非常依赖于细腻的经济环境，爽约风险极高。 CC 受评对象基本不成偿还债务，爽约很可能会发生。 C 受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。 中长期债项品级标记 含义 AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。 AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。 A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。 BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。 BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。 B 债券安全性较地面依赖于细腻的经济环境，信用风险很高。 CCC 债券安全性非常依赖于细腻的经济环境，信用风险极高。 CC 基本不成保证偿还债券。 C 不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。 短期债项品级标记 含义 A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 A-2 还本付息智商较强，安全性较高。 A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息智商较低，有很高的爽约风险。 C 还本付息智商极低，爽约风险极高。 D 不成按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。 广州越秀本钱控股集团股份有限公司 孤苦·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5， Galaxy SOHO， No.2 Nanzhugan Lane， Chaoyangmennei Avenue， Dongcheng District， Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn
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